Durante años, hablar de DeFi (Decentralized Finance) significaba hablar de una nueva generación de servicios financieros construidos sobre redes blockchain.
DEX, lending, borrowing, staking, liquidity pools, yield farming, derivados y stablecoins se convirtieron en los principales componentes de un ecosistema que prometía transformar la intermediación financiera.
Pero el ecosistema ha cambiado.
La aparición de los RWA (Real-World Assets), la tokenización de valores, el crecimiento de las stablecoins como infraestructura de pagos, la entrada de bancos y gestoras y el desarrollo de nuevas infraestructuras institucionales están ampliando considerablemente el perímetro de lo que originalmente entendíamos por DeFi.
Al mismo tiempo, el ecosistema nativo de DeFi continúa evolucionando por su propio camino: nuevos protocolos, nuevos modelos de liquidez, derivados, mercados de predicción, mecanismos de incentivos, estrategias de yield y toda una cultura de experimentación que sigue siendo una de las características fundamentales de este sector.
Por eso, quizá ha llegado el momento de dejar de hablar de DeFi como si fuera una única categoría.
Desde DeFiLab proponemos una clasificación sencilla:
DeFi Native
y
DeFi → OCM
No son competidores.
Son dos trayectorias diferentes que parten de una misma innovación tecnológica.
DeFi Native representa todo aquello que nace directamente de la experimentación con infraestructuras financieras descentralizadas.
Su objetivo principal no es necesariamente integrarse con las instituciones financieras tradicionales.
Su objetivo es explorar qué nuevos productos, mercados y modelos económicos pueden construirse cuando determinadas funciones financieras se convierten en software abierto y programable.
Aquí encontramos buena parte de lo que históricamente hemos llamado DeFi.
Los exchanges descentralizados fueron una de las primeras demostraciones de que era posible crear mercados financieros sin depender de un intermediario centralizado tradicional.
Los AMM, liquidity pools y nuevos modelos de market making transformaron la forma de intercambiar activos digitales.
Los protocolos de préstamos y mercados monetarios demostraron que el crédito podía estructurarse mediante contratos inteligentes.
El usuario puede aportar liquidez, solicitar financiación o utilizar activos como colateral sin pasar necesariamente por una entidad financiera tradicional.
Otra gran área de experimentación ha sido la generación de rendimiento mediante:
Este segmento ha sido fundamental para el crecimiento de DeFi, aunque también ha generado algunos de los comportamientos más especulativos del ecosistema.
DeFi Native también incluye una creciente infraestructura de:
En este ámbito, DeFi se acerca cada vez más a la lógica de los mercados financieros tradicionales, pero utilizando infraestructuras descentralizadas.
Existe además una parte del ecosistema que no constituye necesariamente un producto financiero, pero que ha sido fundamental para el desarrollo de DeFi.
Nos referimos a la economía de incentivos.
Aquí encontramos:
Estos mecanismos permitieron a muchos protocolos atraer usuarios y liquidez en sus primeras etapas.
Pero también dieron lugar a una cultura específica dentro del ecosistema.
La búsqueda de incentivos pasó a convertirse, en algunos casos, en un objetivo en sí mismo.
Y aquí aparece el fenómeno DeGen.
Memecoins, shitcoins, farming extremo, trading de narrativas, leverage elevado, nuevos lanzamientos y estrategias de muy alto riesgo forman parte de una cultura que ha crecido alrededor del ecosistema DeFi y crypto.
Podemos denominarla:
DeGen Finance.
No significa que todo DeFi sea DeGen.
Ni que DeGen sea necesariamente una categoría financiera independiente.
Es más útil entenderlo como una subcultura de experimentación y especulación que se desarrolló alrededor de los mercados permissionless.
Y esta distinción es importante.
Durante mucho tiempo, la percepción externa de DeFi estuvo condicionada precisamente por estas dinámicas.
Memecoins, airdrops, farming y especulación tuvieron una enorme visibilidad, mientras que otras innovaciones de DeFi permanecieron mucho menos visibles.
Pero DeFi es bastante más amplio.
Las stablecoins merecen una consideración especial.
Inicialmente se convirtieron en una pieza fundamental de DeFi porque proporcionaban activos de valor relativamente estable para operar, prestar, pedir prestado y aportar liquidez.
Pero su evolución ha ido mucho más allá.
Hoy las stablecoins pueden utilizarse para:
Y aquí aparece una de las primeras conexiones directas entre DeFi Native y OCM.
La misma infraestructura monetaria puede utilizarse dentro de un protocolo DeFi o como infraestructura para una empresa, una institución financiera o un mercado de capitales.
Por eso, las stablecoins son probablemente uno de los mejores ejemplos de cómo una innovación nacida en el ecosistema crypto puede adquirir una utilidad mucho más amplia.
El segundo camino es diferente.
Lo denominamos:
Aquí hablamos de aquellas innovaciones que empiezan a conectarse con la economía real, los activos financieros tradicionales y los mercados de capitales institucionales.
El objetivo ya no es solamente crear nuevos mercados digitales.
Es también modernizar los mercados que ya existen.
Y aquí aparecen los RWA.
Los Real-World Assets representan activos o derechos económicos vinculados a la economía real que pueden representarse y gestionarse mediante infraestructuras digitales.
Entre ellos encontramos:
La importancia de los RWA no está únicamente en crear un token.
La verdadera transformación puede producirse cuando la digitalización afecta a todo el ciclo de vida del activo:
emisión → distribución → negociación → financiación → custodia → liquidación.
Es aquí donde la conversación empieza a cambiar de DeFi a mercados de capitales digitales.
La tokenización es uno de los elementos fundamentales de esta evolución.
Pero debemos evitar un error conceptual: tokenizar un activo no significa automáticamente crear un mercado más eficiente.
La verdadera oportunidad aparece cuando la representación digital del activo se combina con:
Por eso, la tokenización debe entenderse como una infraestructura habilitadora, no como el objetivo final.
Y aquí llegamos al concepto que DeFiLab propone explorar:
OCM representa la evolución hacia mercados de capitales:
Open.
Digital.
Programmable.
Interoperable.
Real-World.
La idea no es reemplazar DeFi.
Tampoco significa que todo DeFi vaya a convertirse en OCM.
OCM representa una trayectoria diferente: aquella en la que las innovaciones desarrolladas en el ecosistema descentralizado empiezan a integrarse con los mercados financieros tradicionales y la economía real.
El universo OCM puede incluir:
Activos del mundo real representados y gestionados digitalmente.
Bonos, fondos y otros valores representados mediante infraestructura digital.
Nuevas formas de estructurar, distribuir y administrar crédito privado.
Pagos, treasury, settlement y movimientos internacionales de capital.
Bancos, gestoras, custodios, brokers y otras instituciones utilizando nuevas infraestructuras financieras.
Nuevos modelos de emisión, negociación y liquidación.
Procesos de liquidación y transferencia mediante infraestructuras digitales.
Nuevas formas de gestionar y movilizar garantías.
Conexión entre diferentes redes, sistemas financieros e infraestructuras institucionales.
Aunque hemos propuesto dos categorías, no debemos imaginar una frontera rígida.
DeFi Native y OCM comparten muchas infraestructuras.
Por ejemplo:
Stablecoins
Pueden utilizarse tanto en DeFi Native como en OCM.
Smart contracts
Pueden utilizarse para crear protocolos DeFi o automatizar determinados procesos de activos institucionales.
Oracles
Pueden proporcionar información tanto a protocolos descentralizados como a aplicaciones vinculadas a activos reales.
Interoperabilidad
Es necesaria tanto para conectar protocolos DeFi como para conectar mercados financieros.
Custodia y wallets
Pueden evolucionar desde herramientas para usuarios crypto hacia infraestructuras capaces de gestionar activos institucionales.
Por tanto, no hablamos de dos ecosistemas completamente separados. Hablamos de dos destinos posibles de una misma revolución tecnológica.
Es una herramienta para entender hacia dónde se dirige cada innovación.
La respuesta es sencilla:
DeFi no desaparece.
De hecho, DeFi Native puede seguir siendo uno de los mayores laboratorios de innovación financiera del mundo.
Continuaremos viendo nuevos modelos de:
Pero una parte de esas innovaciones encontrará aplicaciones fuera del universo crypto.
Y ahí aparece OCM.
Quizás la mejor forma de resumir esta evolución sea:
DeFi es el laboratorio.
OCM es una de las posibles escalas de industrialización.
DeFi permite experimentar.
OCM permite llevar determinadas innovaciones hacia una infraestructura financiera más amplia.
DeFi explora nuevos mecanismos.
OCM busca integrarlos con activos, instituciones y mercados reales.
No todos los experimentos DeFi llegarán a OCM.
Y eso está bien.
Precisamente la capacidad de experimentar sin permiso es una de las grandes aportaciones de DeFi.
Durante años hemos hablado de TradFi vs DeFi.
Quizá ese enfrentamiento ya no sea suficiente para explicar el mercado.
La realidad empieza a parecerse más a una convergencia:
TradFi
DeFi
RWA
Tokenization
Digital Infrastructure
=
Open Capital Markets
No significa que todos los participantes tengan que adoptar blockchain.
Tampoco significa que desaparezcan los intermediarios.
Significa que las infraestructuras financieras pueden evolucionar hacia modelos más digitales, interoperables, automatizados y programables.
DeFiLab nació para analizar la revolución de las finanzas descentralizadas.
Y esa revolución continúa.
Pero el contexto ha cambiado.
Hoy podemos observar dos grandes caminos:
La experimentación continúa.
Nuevos protocolos, nuevos mercados, nuevos mecanismos de liquidez y nuevas formas de interacción financiera.
Parte de esas innovaciones comienza a conectarse con activos reales, instituciones y mercados de capitales.
Por eso, quizá la pregunta ya no sea:
¿DeFi ha muerto?
La pregunta más interesante es:
¿Qué parte de DeFi está evolucionando hacia una nueva arquitectura de mercados de capitales?
Desde DeFiLab proponemos llamar a ese espacio:
No como sustituto de DeFi.
No como una etiqueta definitiva.
Sino como una hipótesis sobre hacia dónde puede evolucionar una parte del ecosistema.
Y esa hipótesis está abierta al debate.
DeFi Native. DeFi → Open Capital Markets.
Seguiremos explorando ambos mundos.
Porque el futuro de las finanzas no tiene por qué pertenecer exclusivamente a DeFi ni exclusivamente a TradFi.
Puede surgir precisamente de la convergencia entre ambos.
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